Quand un boom des matières premières se transforme-t-il en supercycle?

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Une période soutenue de croissance de la demande anormalement forte que les producteurs ont du mal à égaler, provoquant une reprise des prix qui peut durer des années ou, dans certains cas, une décennie ou plus. Pour certains analystes, le rallye actuel ravive les souvenirs du supercycle observé lors de l’ascension de la Chine au statut de poids lourd économique à partir du début des années 2000. Les matières premières ont connu trois autres cycles comparables depuis le début du 20e siècle. L’industrialisation américaine a déclenché la première au début des années 1900, le réarmement mondial en a alimenté un autre dans les années 1930 et la réindustrialisation et la reconstruction de l’Europe et du Japon après la Seconde Guerre mondiale en ont entraîné un troisième dans les années 1950 et 1960.

2. À quoi ressemblait le dernier?

À partir de 2002 environ, la Chine est entrée dans une phase de croissance économique effrénée, alimentée par un déploiement d’infrastructures et de villes modernes à une échelle sans précédent. Les fournisseurs ont eu du mal à répondre à la demande croissante de ressources naturelles. Dans les matières premières, il y a souvent un délai pour obtenir le produit là où il le souhaite, car l’ajout de capacité, comme l’ouverture d’une nouvelle mine, ne se fait pas du jour au lendemain. Pendant plus d’une décennie, les matériaux, y compris le minerai de fer, ont été rares. Le cuivre, dont le prix était inférieur à 2 000 dollars la tonne pendant une grande partie des années 90, s’est cassé les 10 000 dollars et le pétrole est passé de 20 dollars le baril à 140 dollars.

3. Qui a dit qu’il s’agissait d’un autre supercycle?

Parmi les taureaux figurent les analystes de JPMorgan Chase & Co. et de Goldman Sachs Group Inc. Le rallye des matières premières sera l’histoire d’une reprise économique post-pandémique des «années folles» ainsi que de politiques monétaires et fiscales ultra-souples, selon JPMorgan. Les matières premières peuvent également bondir en conséquence involontaire de la lutte contre le changement climatique, qui menace de restreindre les approvisionnements en pétrole tout en stimulant la demande de métaux nécessaires à la construction d’infrastructures d’énergie renouvelable et à la fabrication de batteries et de véhicules électriques, a-t-il déclaré. Ceux-ci incluent le cobalt et le lithium. En outre, les matières premières sont généralement considérées comme une couverture contre l’inflation, qui est devenue une préoccupation plus importante des investisseurs.

4. Pourquoi n’en serait-il pas un?

Les tendances à plus long terme indiquent un refroidissement pour certains matériaux. Par exemple, la transition énergétique qui annonce une nouvelle ère radieuse pour les métaux verts comme le cuivre se construirait sur le déclin du pétrole. Même les producteurs de minerai de fer, le plus grand marché de matières premières extraites, s’attendent à ce que les prix s’affaiblissent au fil du temps alors que la demande chinoise commence à baisser et que de nouvelles offres sont mises en ligne. Les perspectives sont encore plus sombres pour le charbon, les producteurs cherchant à quitter complètement le marché alors que le monde abandonne le carburant très polluant. Le minerai de fer, le charbon et le pétrole ont été les principaux bénéficiaires de l’expansion industrielle de la Chine. Ces marchés réduisent l’échelle du cuivre nain.

5. Que s’est-il passé avec le pétrole?

Les prix se sont effondrés en 2020, devenant même négatifs à un moment donné, mais se sont redressés car la demande a rebondi plus fortement que beaucoup ne l’avaient prévu. Au début de 2021, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés retenaient du brut équivalent à environ 10% de l’offre mondiale actuelle. Les fondamentaux du marché ont changé, en particulier aux États-Unis avec l’émergence du pétrole de schiste. Les producteurs traditionnels hantent la perspective qu’une période prolongée de prix élevés déclenche un nouveau flot d’offre échappant au contrôle de l’OPEP. Même ainsi, certains taureaux du pétrole n’excluent pas le retour éventuel des prix supérieurs à 100 dollars le baril.

6. Quels autres produits sont en hausse?

Le cuivre était en ruine au début de 2021 grâce au resserrement rapide des marchés physiques alors que les gouvernements investissaient de l’argent dans les infrastructures de véhicules électriques et les énergies renouvelables. Goldman Sachs, BlackRock Inc., Citigroup Inc. et Bank of America Corp. ont vu le métal évoluer vers des sommets sans précédent. Alors que les produits agricoles ont leur propre dynamique particulière, le soja et le maïs ont atteint des sommets sur plusieurs années, tirés par des achats incessants de la Chine alors qu’elle reconstruit son troupeau de porcs à la suite d’une maladie dévastatrice du porc. Les prix agricoles sont plus dépendants de la croissance économique et démographique mondiale que de la tendance à la décarbonisation qui sous-tend l’engouement pour les métaux.

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