Pourquoi la nouvelle teinte chaude des obligations vertes pourrait être bleue

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1. Qu’est-ce qui rend un lien bleu?

Fondamentalement, c’est lorsque les fonds collectés sont utilisés à des fins spécifiques qui concernent l’eau, comme la préservation des océans, la pêche durable ou la gestion des déchets. Les obligations bleues peuvent être considérées comme une sous-catégorie des financements environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), avec «l’utilisation des produits» définie dans les documents d’offre. Les titres font partie de la soi-disant économie bleue, un concept soutenu par les Nations Unies, la coopération économique Asie-Pacifique et d’autres qui allie une croissance économique responsable et la protection des mers du monde.

Jusqu’à présent, pas beaucoup d’endroits. Les Seychelles ont lancé le premier au monde dans le cadre d’un placement privé qui a permis de lever 15 millions de dollars pour payer la protection marine et la gestion des pêches. Un an plus tard, en 2019, la Nordic Investment Bank a vendu sa propre obligation bleue de 234 millions de dollars, libellée en couronnes suédoises, afin de pouvoir soutenir des prêts à des projets axés sur le traitement des déchets, la prévention de la pollution de l’eau et la restauration de la biodiversité dans la mer Baltique. Deux succursales offshore de Bank of China Ltd. ont évalué les premiers billets bleus d’Asie sur le marché étranger, levant un équivalent combiné de 961 millions de dollars en septembre, suivi d’une vente de 450 millions de dollars de la succursale de Hong Kong d’Industrial Bank Co. deux mois plus tard. C’est toujours une goutte d’eau par rapport à l’émission totale du marché mondial des obligations vertes de plus de 1 billion de dollars, elle-même juste une tranche du marché obligataire de plus de 100 billions de dollars. Avec ses nombreux kilomètres de côtes et sa vulnérabilité au changement climatique, les experts affirment que l’Asie de l’Est et la région indo-pacifique pourraient bénéficier de ce type de financement.

3. Quels sont les avantages?

À l’instar de certaines autres obligations ESG, la dette bleue peut parfois offrir un soi-disant greenium, surperformant le marché dans son ensemble alors que les gestionnaires de fonds du monde entier renforcent les allocations à ces titres. Depuis la tarification à la fin de l’année dernière, les écarts sur les billets en dollars bleus vendus par la Banque de Chine se sont resserrés davantage que le marché plus large des obligations chinoises de bonne qualité, selon un indice Bloomberg Barclays. Il est encore tôt, avec jusqu’à présent peu de titres bleus sur le marché secondaire. Mais les analystes ont cité l’attrait unique pour les investisseurs qui, autrement, n’ont que peu d’options pour investir de l’argent dans de tels projets. La marée montante de l’enthousiasme ESG est un coup de pouce supplémentaire.

4. Quels sont les défis?

Jusqu’à présent, les émetteurs se sont appuyés sur leur propre définition de ce qui constitue une obligation «bleue», en combinant leurs propres cadres ESG et les normes internationales. Cela signifie que les billets peuvent nécessiter plus de surveillance et de divulgation de la part des émetteurs, et exiger une plus grande vigilance de la part des investisseurs pour éviter une version bleue du greenwashing. Les projets de financement bleu peuvent également nécessiter une collaboration multilatérale, étant donné que les sources de pollution ne sont pas toujours locales et également en raison de points de vue divergents sur les frontières maritimes. Il est difficile pour les projets qui soutiennent une pêche durable ou des océans propres d’être efficaces à moins que d’autres pays ne soutiennent également ces efforts. Cela s’applique particulièrement à l’Asie du Sud-Est, où de nombreux pays partagent un littoral ou sont séparés par des étendues relativement courtes d’océan.

La demande pour des investissements dans la dette plus durables ne manque pas et les obligations bleues ne devraient pas être différentes. La liste des fonds axés sur l’océan comprend déjà le Sustainable Oceans Fund de Mirova, le fonds Aqua de BNP Paribas et le Credit Suisse Rockefeller Ocean Engagement Fund. Leurs investissements sont principalement dans les entreprises de traitement de l’eau et de pêche qui encouragent des pratiques durables. Les engagements des institutions internationales et des États pour développer l’économie bleue devraient également stimuler la demande. La Banque asiatique de développement, par exemple, vise à promouvoir l’émission d’obligations bleues par le biais de son Initiative de financement des océans, qui portera ses investissements et son assistance à 5 milliards de dollars d’ici 2024. L’initiative prévoit également de faciliter les garanties de revenus pour réduire le risque des investisseurs.

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