Lorsque les actions s’effondrent, la Chine se tourne vers son «  équipe nationale  »

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1. Qu’est-ce que l’équipe nationale?

C’est un surnom pour la collection d’organismes liés à l’État sur lesquels les autorités chinoises s’appuient pour acheter des actions en période de turbulence. Les entreprises publiques achetaient des actions bien avant le krach de 2015. Mais la chute brutale cette année-là – l’indice composé de Shanghai a chuté de plus de 40% par rapport à son sommet en l’espace de 2 mois et demi – a alimenté les craintes quant à la stabilité du système financier lui-même. Cela a provoqué une folie dirigée par le gouvernement sur les actions continentales, ou actions A, ainsi que l’injection de liquidités dans certaines sociétés de gestion d’actifs.

2. Quels sont les principaux acteurs?

Goldman Sachs Group Inc. définit l’équipe nationale comme des entités liées au gouvernement formées pendant la crise de 2015 ainsi que «celles qui existaient déjà avant le krach boursier mais étaient activement engagées sur le marché des actions A pendant les périodes de volatilité.» Bien que les opinions diffèrent, les éléments suivants sont souvent cités comme membres clés de l’équipe:

• China Securities Finance Corp. – fondée en 2011 pour financer les activités de négociation sur marge des maisons de courtage chinoises.

• Central Huijin Investment Ltd. – qui fait partie du fonds souverain chinois et créé en 2003 pour investir dans des entreprises financières publiques. Lors de la déroute de 2015, une unité, Central Huijin Asset Management, a été créée pour acheter des actions.

• L’administration d’État des changes, le régulateur du marché des changes.

• La Caisse nationale de sécurité sociale du gouvernement.

• Certaines maisons de courtage soutenues par l’État.

3. Pourquoi s’inquiéter de l’avenir de l’équipe nationale?

Lors de la crise de 2015, cinq fonds communs de placement ont été formés pour acheter des actions d’environ 200 milliards de yuans (31 milliards de dollars) auprès de China Securities Finance. Cependant, ces fonds auraient été liquidés en 2018, laissant les traders s’interroger sur le statut de l’équipe nationale à un moment où le marché boursier était en chute libre. Le fait qu’un article d’un groupe de réflexion d’État ait appelé à la sortie de l’équipe nationale n’a pas aidé. Mais dans une rare reconnaissance de son existence, le régulateur chinois des valeurs mobilières a déclaré que le marché avait mal interprété les nouvelles concernant les fonds vendant leurs avoirs, assurant aux investisseurs que les «institutions concernées» avaient en fait augmenté leurs positions. Les analystes ont émis l’hypothèse que le gouvernement avait redistribué l’argent des fonds vers d’autres parties du marché.

4. Quelle est la présence sur le marché de l’équipe nationale?

Goldman Sachs estime que l’équipe nationale détenait environ 3,3 billions de yuans (500 milliards de dollars) d’actions chinoises A au troisième trimestre de 2020. Bien que ce soit significatif, l’équipe nationale était beaucoup moins visible sur le marché en 2018, même si le Shanghai Composite a chuté d’environ 30% par rapport à son apogée. Mais les fonds publics seraient de nouveau intervenus en mai 2019, les actions ayant chuté après que le président américain de l’époque, Donald Trump, ait menacé la Chine de tarifs plus élevés. Et le 9 mars, ils seraient intervenus pour atténuer une déroute boursière qui a coïncidé avec la plus grande réunion politique de l’année à Pékin.

5. Quelle est l’efficacité de l’équipe nationale?

Les acteurs du marché disent que la simple connaissance d’un gros acheteur donne un regain de confiance lorsque les nerfs sont nerveux. C’est particulièrement important en Chine, un marché rare où les investisseurs de détail dominent le commerce. L’équipe nationale a aidé les actions à trouver un creux au début de 2016, mais plus récemment, les investisseurs qui souffrent depuis longtemps ont été déçus. Le Shanghai Composite était l’un des indices boursiers de référence les moins performants au monde en 2018, avec une baisse de 25%, et le montant d’argent négocié chaque jour sur les bourses chinoises n’a jamais retrouvé son niveau de crash d’avant 2015.

6. D’autres pays soutiennent-ils leurs marchés boursiers?

Oui. La banque centrale du Japon a dépensé 2,4 billions de yens (22 milliards de dollars) en actions bancaires pour stabiliser le système financier de 2002 à 2004 et de 2009 à 2010, selon l’Institut de la Banque asiatique de développement. Plus récemment, elle a acheté des fonds négociés en bourse dans le cadre de son programme de relance. En 1998, le gouvernement de Hong Kong a acheté des actions pour des milliards de dollars pour endiguer la déroute du marché. Taïwan a créé un fonds pour soutenir les actions en 2000 et la Corée du Sud a fait une démarche similaire en 2018. Ce qui est différent avec la Chine, c’est l’ampleur: il a été rapporté en 2015 que, pour éviter un effondrement, China Securities Finance avait accès à autant que 3 billions de yuans de fonds empruntés à des sources telles que la banque centrale et les prêteurs commerciaux.

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