L’économie américaine mène la reprise mondiale après la pandémie

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L’ascension américaine se termine – du moins pour le moment – De la Chine règne depuis longtemps en tant que principal moteur de l’économie mondiale de 90 000 milliards de dollars.

Les dépenses gratuites de l’administration Biden – associées aux taux d’intérêt extrêmement bas de la Réserve fédérale – sont à l’origine du boom américain naissant et à la hausse d’autres pays, où les gouvernements n’ont pas répondu aussi agressivement à la pandémie. Alors que les Américains dépensaient leurs 600 $ chèques de relance du gouvernement en janvier sur les meubles, les ordinateurs portables et les vêtements, les États-Unis ont importé un montant record de 221 milliards de dollars de marchandises. Et c’était avant une série de Chèques de 1400 $ en mars.

«Nous sommes en avance sur le monde», a déclaré Kristin Forbes, qui était l’un des conseillers économiques du président George W. Bush à la Maison Blanche. «Et une part significative de la relance est susceptible de fuir à l’étranger.»

De nouvelles preuves de la surperformance des États-Unis sont apparues vendredi alors que le ministère du Travail rapportait que l’économie avait gagné 916 000 nouveaux emplois en mars et que le taux de chômage était tombé à un niveau d’après-récession de 6%. L’indicateur de l’activité manufacturière de l’Institute for Supply Management publié jeudi a atteint son plus haut niveau depuis décembre 1983.

Ces signes de force américaine sont survenus alors que le rebond économique de l’Europe stagnait au milieu de la flambée du nombre de cas de coronavirus. La France a annoncé la semaine dernière son troisième verrouillage national; L’Allemagne et l’Italie ont imposé des restrictions partielles aux activités.

L’accélération des progrès dans la vaccination des personnes contre le coronavirus, ainsi que des dépenses gouvernementales plus généreuses, expliquent l’avantage américain. À la fin du mois de mars, les États-Unis avaient vacciné une part deux fois plus importante de leur population que l’Union européenne.

La plupart des économistes s’attendent à ce que la croissance de la Chine cette année soit plus rapide que celle des États-Unis. Mais comme l’économie américaine de 21 billions de dollars est toujours nettement plus importante que celle de la Chine, mesurée en dollars, la contribution américaine à la croissance mondiale sera légèrement plus importante, selon Oxford Economics.

Certes, les perspectives américaines sont loin d’être sans souci. Certains économistes, comme Lawrence Summers, autrefois le principal conseiller économique du président Barack Obama, affirment que l’administration a trop fait pour stimuler l’économie et invite à une spirale inflationniste des prix.

La reprise après le choc pandémique est également incomplète: plus de 8 millions d’Américains qui travaillaient au début de 2020 sont au chômage et 4 millions supplémentaires ont quitté le marché du travail.

Un renforcement de l’économie américaine, cependant, est le bienvenu après une année de morosité pandémique. Mais alors que les attentes d’une forte croissance font monter les taux d’intérêt à long terme, les investisseurs retirent de l’argent des marchés émergents pour obtenir des rendements plus élevés aux États-Unis. Plus de 5 milliards de dollars ont quitté les pays en développement en mars, ce qui, selon certains analystes, pourrait annoncer des sorties plus importantes à venir et compromettre les perspectives de reprise dans les pays pauvres et à revenu intermédiaire.

«C’est une arme à double tranchant», a déclaré Maurice Obstfeld, professeur d’économie à l’Université de Californie à Berkeley. «L’effet de l’augmentation de la demande américaine se répercute sur les importations en provenance d’autres pays. Mais comme la croissance américaine conduit à des taux d’intérêt à long terme plus élevés, c’est un gros inconvénient pour ces pays. »

Kristalina Georgieva, directrice générale du Fonds monétaire international, a averti dans un discours la semaine dernière que les économies américaine et chinoise pourraient laisser derrière elles les pays plus pauvres dans une «reprise à plusieurs vitesses». L’année prochaine, les marchés émergents auront probablement subi une perte de 20% du revenu par personne, soit près du double du chiffre du monde industriel, selon les données du FMI.

«Les perspectives divergent dangereusement non seulement au sein des nations mais aussi entre les pays et les régions», a-t-elle déclaré.

Lundi, les responsables des finances mondiales et les chefs des banques centrales devraient lancer les réunions annuelles de printemps du FMI et de la Banque mondiale, au cours desquelles Georgieva prévoit de publier des prévisions plus optimistes pour 2021.

Le rôle des États-Unis dans la direction de l’économie mondiale cette année contraste avec les conséquences de la crise financière de 2008, lorsque la Chine a lancé un programme de relance massif qui a financé de nouveaux chemins de fer, aéroports, routes et programmes de logements sociaux. La folie de la construction a fait pleuvoir de l’argent sur les pays producteurs de matières premières, contribuant ainsi à éviter une récession mondiale plus sévère.

Aux États-Unis, un débat acharné sur la hausse du déficit budgétaire fédéral a court-circuité les dépenses de relance et a laissé la part des États-Unis dans la croissance mondiale d’ici 2010 à seulement la moitié de la prévision de 28% de cette année, selon Oxford Economics.

Le Congrès en mars a approuvé le plan de sauvetage américain de 1,9 billion de dollars de l’administration Biden. Avec un projet de loi de 900 milliards de dollars en décembre, il ajoutera près de 1,5% au taux de croissance de l’économie mondiale cette année, selon l’Organisation de coopération et de développement économiques.

«Cela ne profitera pas seulement à l’économie américaine, mais cela alimentera la croissance mondiale», a déclaré le mois dernier Laurence Boone, l’économiste en chef de l’OCDE.

L’impact du plan de sauvetage du gouvernement américain se fera sentir en Inde, en Australie, en Corée du Sud, au Royaume-Uni, au Canada et ailleurs, a indiqué l’OCDE.

D’ici la fin de l’année prochaine, la production mondiale sera de 3 billions de dollars plus élevée qu’elle ne l’aurait été sans les nouvelles dépenses américaines, a déclaré Boone. Cela revient à ajouter une autre «France» à l’économie mondiale.

Aidé par les paiements de relance du gouvernement, les Américains dépensent librement pour les biens de consommation, les aliments, les boissons et les aliments pour animaux importés, selon le Bureau du recensement. Grâce à la législation de relance de l’année dernière, les consommateurs ont accumulé environ 1,7 billion de dollars d’économies, qui pourraient être dépensés lorsque l’économie rouvrira. Même si des millions ont souffert au cours de l’année écoulée, la valeur nette des ménages a augmenté de 18 billions de dollars, selon la Réserve fédérale.

Les entreprises américaines ont également intensifié leurs achats de pièces automobiles importées de Chine et de machines industrielles, qui arrivent du port néerlandais très fréquenté de Rotterdam.

Mais ce ne sont pas seulement les dépenses des Américains qui aident les autres économies. Les taux d’intérêt proches de zéro de la Réserve fédérale, conçus pour stimuler l’activité commerciale grâce à des emprunts moins chers, profitent aux sociétés étrangères ainsi qu’aux sociétés américaines.

Alibaba, le géant chinois de l’Internet, a levé 5 milliards de dollars sur le marché américain des obligations d’entreprises le mois dernier à des taux aussi bas que 2,1%. La société a déclaré qu’elle prévoyait d’utiliser le produit à des fins générales de l’entreprise, y compris « les besoins en fonds de roulement, le remboursement de la dette offshore et les acquisitions ou investissements potentiels dans des entreprises complémentaires. »

De même, la Landwirtschaftliche Rentenbank, une banque de développement allemande soutenue par le gouvernement pour les zones rurales, a payé moins de 1% d’intérêts pour lever 1,75 milliard de dollars.

Les droits de vantardise des États-Unis cette année seront probablement limités. La Chine, qui a mené le premier rebond mondial l’année dernière après avoir contenu la pandémie, devrait retrouver la première place en 2022, selon Oxford Economics.

La Chine a contribué plus à la croissance mondiale que les États-Unis chaque année depuis 2000, selon le FMI, dont les calculs diffèrent de ceux du cabinet de recherche privé.

«La Chine menait la reprise l’année dernière et les États-Unis reprennent le flambeau cette année», a déclaré Adam Posen, président du Peterson Institute for International Economics. «Ce serait bien si l’Europe prenait le relais en 2022-2023.»

Alors que les investisseurs étrangers s’empilent sur les actions et les obligations américaines, cherchant à profiter de l’économie en plein essor, le dollar défie sa baisse prévue. Le billet vert est en hausse d’environ 10% par rapport à l’euro cette année et de près de 8% par rapport au yen.

La hausse du dollar agit comme une baisse de prix sur les produits européens et japonais. Mais cela a rendu les produits américains plus chers pour les clients des marchés étrangers, ce qui a refroidi les exportations américaines et fait gonfler le déficit commercial.

Contrairement à son prédécesseur, le président Biden n’a pas fait de la réduction de l’écart entre le coût des importations américaines et la moindre quantité d’exportations du pays un objectif central. Mais le déficit plus gros signifie que le commerce cette année sera un net négatif pour les États-Unis, soustrayant environ 1 pour cent d’un taux de croissance annuel que l’OCDE fixe à 6,5 pour cent.

(Cela se compare aux prévisions de l’OCDE de 3,9 pour cent pour l’UE et de 2,7 pour cent pour le Japon.)

Les économistes de Goldman Sachs s’attendent à ce que la mesure la plus large de la balance commerciale, le déficit du compte courant, culmine à la fin de l’année à 4,4% du produit intérieur brut. Ce serait son niveau le plus élevé en 15 ans et le double du chiffre de 2019.

Une économie en plein essor a déjà fait grimper les taux d’intérêt à long terme, les investisseurs pariant sur la croissance ou s’inquiétant de l’inflation. Le taux du Trésor à 10 ans, un indice de référence du marché obligataire, est passé de 0,91% à 1,67% à la fin de 2020.

Si les taux d’intérêt américains à long terme montent brusquement – soit parce que les investisseurs craignent l’inflation, soit parce que la Fed est obligée de refroidir une économie en ébullition plus tôt que prévu – les conséquences pourraient être désastreuses pour les très endettés. pays en voie de développement.

Cette année, 120 pays en développement devraient rembourser 1,1 billion de dollars de dettes. Mais 72 de ces pays pourraient ne pas être en mesure de payer ces factures sans sacrifier les dépenses de vaccination ou de secours économique.

La pandémie a poussé plus de 100 millions de personnes dans «l’extrême pauvreté», dont un quart de milliard souffre de «faim aiguë», a déclaré la semaine dernière le président de la Banque mondiale, David Malpass.

Les banques centrales du Brésil, de Turquie et de Russie ont déjà relevé les taux d’intérêt pour freiner l’inflation, empêcher les sorties de capitaux ou les deux. Et les économistes de BNP Paribas anticipent de nouvelles hausses de tarifs, y compris en Amérique latine, qui pèseront sur les rebonds économiques. La détresse financière des pays en développement pourrait peser sur la reprise mondiale.

«Nous sommes confrontés à une situation de plus en plus grave», a déclaré la semaine dernière Achim Steiner, administrateur du Programme des Nations Unies pour le développement. «C’est loin d’être terminé. Dans de nombreuses régions du monde, la situation s’empire. »

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