Goldman Sachs prévoit un grand déménagement en Chine

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« Notre priorité n’est pas d’obtenir l’accès de Goldman Sachs en Chine », a déclaré Sullivan à la Maison Blanche. «Notre priorité est de nous assurer que nous faisons face aux abus commerciaux de la Chine qui nuisent aux emplois américains et aux travailleurs américains aux États-Unis.»

Les remarques de Sullivan ont peut-être été un coup dur pour la fierté de Goldman, mais elles ont laissé ses ambitions à l’étranger intactes. Malgré la réprimande et la détérioration des relations américano-chinoises, Goldman est sur le point de réaliser un rêve vieux de plusieurs décennies: devenir la première banque étrangère à détenir 100% de sa coentreprise chinoise.

La marche déterminée de Goldman en Chine montre à quel point les intérêts de Corporate America et de la Maison Blanche continuent de diverger malgré l’élection d’un président plus conventionnel.

Si certains dirigeants avaient espéré que la nouvelle administration reprendrait une approche favorable aux entreprises en Chine, les premiers signaux de la Maison Blanche et le front diplomatique a été décevant. Les diplomates américains et chinois, lors de leur première réunion de haut niveau depuis l’investiture du président Biden, ont échangé acrimonie et insultes la semaine dernière lors d’un sommet extraordinaire de deux jours en Alaska.

Des centaines de milliards de dollars de contrats et de flux de capitaux pourraient dépendre de la manière dont le monde des entreprises s’adapte à l’approche largement conflictuelle de l’administration Biden face à une Chine en plein essor.

« La Chine a essayé d’utiliser Wall Street dans le passé pour donner du poids à la relation », a déclaré Ryan Hass, un ancien spécialiste chinois de l’administration Obama. «Les Chinois sont étonnamment confiants de pouvoir faire appel au secteur des services financiers et aux chefs d’entreprise pour pousser l’administration Biden dans la direction qui leur convient. Mais je m’attends à ce que les efforts de la Chine aient une influence moindre sur Biden par rapport aux administrations précédentes.

C’est parce qu’en cette ère populiste, les banques et les entreprises ne jouent plus leur rôle traditionnel dans l’élaboration de la politique commerciale américaine.

La séparation de la Maison Blanche et des grandes entreprises est née sous le président Donald Trump. Robert E. Lighthizer, son négociateur commercial en chef et ancien avocat de US Steel, a surpris les représentants des entreprises au début de son mandat en les dénigrant comme des «intérêts particuliers» lors de comparutions devant la Business Roundtable et le US-China Business Council.

Lighthizer a réuni une nouvelle coalition commerciale impliquant des démocrates favorables aux travailleurs au Congrès. Lorsqu’il a négocié un accord commercial nord-américain, il a éliminé les tribunaux spéciaux qui permettaient aux entreprises de mettre fin au système juridique mexicain, le qualifiant de subvention implicite pour la délocalisation.

Biden a approuvé cette position lors de la campagne de 2020, signe précoce d’un terrain d’entente entre le démocrate restaurationniste et son prédécesseur républicain perturbateur.

Pourtant, il y avait des limites à l’éclipse d’entreprise. Wall Street faisait partie des grands gagnants de l’accord commercial de Trump avec la Chine. En janvier 2020, lorsqu’il a organisé une cérémonie de signature élaborée à la Maison Blanche, la East Room a accueilli des dizaines de directeurs généraux, y compris des financiers de Citibank et JPMorgan Chase.

Les aides de Biden disent qu’ils prioriseront les besoins des travailleurs américains par rapport à ceux des entreprises. Pourtant, la richesse intérieure croissante de la Chine et sa reprise rapide après la pandémie en font une priorité absolue non seulement pour des banques comme Goldman Sachs ou JPMorgan, mais aussi pour Hollywood, les fabricants de biens de consommation et la Silicon Valley.

General Motors a vendu plus de voitures en Chine qu’aux États-Unis pendant 11 années consécutives. Les ventes d’Apple en Chine, y compris à Hong Kong et à Taïwan, ont augmenté de 57% au dernier trimestre, soit près de cinq fois sa croissance dans le pays. Dans l’ensemble, les États-Unis achètent plus de produits chinois chaque mois qu’avant la guerre commerciale qui a débuté en 2018.

Mais les décideurs politiques qui voyaient autrefois le commerce comme un moyen de lier une Chine montante au système mondial craignent de plus en plus qu’il ne puisse rendre une nation hostile plus puissante. Les entreprises technologiques ont déjà commencé à éclaircir leurs liens avec la Chine sous la pression du gouvernement américain. Des restrictions supplémentaires sur le commerce américain et les flux d’investissement pourraient se profiler.

«Nous surveillons de très très près afin de ne pas nous laisser prendre dans les sables mouvants», a déclaré un dirigeant du secteur financier, qui s’est exprimé sous couvert d’anonymat pour discuter du climat politique.

Goldman est un exemple de la patiente culture des profits chinois par les entreprises américaines.

Au cours de quatre décennies de réforme économique, la fortune des banquiers étrangers en Chine a augmenté et diminué. L’ancien secrétaire au Trésor, Hank Paulson, qui a présidé les premiers succès de Goldman en Chine en tant que président et chef de l’exploitation de la banque, a comparé les banquiers occidentaux dans les années 1990 à des «personnalités prométhéennes», écrivant dans ses mémoires: comment allumer le feu des marchés financiers. »

La crise financière de 2008, cependant, a désabusé les responsables chinois de toute idée héroïque sur les financiers en visite. Pékin craignait plutôt que les ouvertures précipitées des marchés ne déstabilisent le système financier.

Goldman a ouvert ses premiers bureaux en Chine, à Pékin et à Shanghai, cinq ans après que Deng Xiaoping ait utilisé des chars chinois pour réprimer les manifestations pro-démocratie sur la place Tiananmen. En 2004, la banque a lancé une coentreprise avec Beijing Gao Hua Securities, prenant la participation maximale autorisée d’un tiers pour les investisseurs étrangers.

L’opération chinoise de Goldman avait de nobles objectifs mais a généré des bénéfices anémiques. Au cours des trois dernières années, l’ensemble des opérations de la banque en Asie n’a généré que 1,1 milliard de dollars du bénéfice net de 28,4 milliards de dollars de Goldman, selon les dépôts de titres.

Le Commerce entre les États-Unis et la Chine en 2020 L’accord a éliminé le plafond de propriété étrangère, permettant à Goldman de racheter son partenaire chinois. Richard Gnodde, directeur général de Goldman Sachs International, a déclaré aux investisseurs à l’époque que la banque d’ici le milieu de la décennie pourrait capturer une part lucrative d’environ 100 milliards de dollars de revenus potentiels.

L’unité de gestion de fortune privée de Goldman convoite les professionnels urbains aisés de Chine en tant que clients pour des conseils en investissement. Les investisseurs étrangers injectent de l’argent sur les marchés financiers chinois, attirés par des taux d’intérêt plus élevés et une monnaie locale en hausse, ce qui gonfle leurs bénéfices en dollars.

«Les banques d’investissement opèrent dans des eaux politiquement beaucoup plus perfides qu’elles ne l’étaient il y a à peine quelques années, étant donné à la fois l’atmosphère politique intérieure et les tensions persistantes entre les États-Unis et la Chine. Mais tant qu’ils peuvent naviguer sur les mers agitées, ils peuvent gagner beaucoup d’argent », a déclaré Andrew Collier, directeur général d’Orient Capital Research à Hong Kong. «Le Congrès peut imposer des limites modestes à l’exposition du capital occidental à la Chine, mais il ne peut en réalité pas fermer complètement la porte.»

Les investisseurs américains détiennent environ 1,1 billion de dollars d’actions et environ 100 milliards de dollars d’obligations émises par des entités chinoises, environ cinq fois ce qui est capturé dans les statistiques officielles américaines, selon un rapport du Groupe Rhodium et du Comité national sur les relations américano-chinoises.

À la fin de 2020, Goldman avait accordé un financement de 17,5 milliards de dollars aux entreprises chinoises et aux agences gouvernementales, soit près du double du chiffre de deux ans plus tôt, selon ses dépôts de titres. Au cours des cinq prochaines années, la banque prévoit de doubler sa main-d’œuvre locale à environ 600 personnes.

Pour sa part, la Chine veut cultiver les cadres étrangers comme des voix sympathiques dans leur pays d’origine tout en obtenant une expertise étrangère pour faire de ses marchés financiers un moyen plus efficace pour les entreprises chinoises dépendantes des banques de lever des liquidités.

«Les Chinois autoriseront de plus en plus les institutions financières américaines à opérer en Chine. Cela profite à la fois aux États-Unis et à la Chine d’avoir cette intégration », a déclaré Brent McIntosh du Council on Foreign Relations, qui était jusqu’en janvier le plus haut diplomate du département du Trésor. «La question est la suivante: les autres sources de tension dans la relation se dissipent-elles et rendent-elles les affaires plus difficiles pour eux?»

Il y a des raisons de penser qu’ils le feront. Dans une nouvelle enquête Gallup, 45% des Américains ont déclaré que la Chine était le «plus grand ennemi» des États-Unis, soit le double du pourcentage qui l’avait déclaré l’année dernière.

Les banques américaines craignent de plus en plus que leur respect du nombre croissant de sanctions financières américaines imposées aux responsables et aux entreprises chinoises les rende vulnérables aux représailles de Pékin.

«L’industrie essaie toujours de comprendre comment enfiler l’aiguille et rester dans les bonnes grâces de Washington et de Pékin», a déclaré Scott Kennedy, conseiller principal au Center for Strategic and International Studies. «Je ne pense pas qu’ils aient encore compris cela.»

Dans les derniers jours de l’administration Trump, les États-Unis ont imposé des sanctions aux responsables chinois pour avoir réprimé le mouvement démocratique de Hong Kong, interdit les importations de coton de la province du Xinjiang à majorité musulmane à la suite d’allégations américaines de génocide et interdit les investissements américains dans des entreprises liées à la libération du peuple chinois. Armée.

On s’attend à ce que ces restrictions n’aient qu’un impact limité sur le secteur financier américain. Mais Wall Street craint qu’une nouvelle détérioration des relations, amplifiée par une dynamique politique à Washington qui rend presque impossible d’être trop dur avec la Chine, puisse bouleverser ses plans.

« Wall Street craint que la liste militaire ne devienne une pente glissante », a déclaré Derek Scissors, spécialiste de la Chine à l’American Enterprise Institute.

Déjà, le secrétaire d’État Antony Blinken a approuvé l’évaluation de son prédécesseur selon laquelle la politique chinoise au Xinjiang – où plus d’un million de musulmans ont été détenus dans des camps gérés par le gouvernement – équivaut à un génocide. Lundi, le département du Trésor a annoncé des sanctions financières contre deux hauts responsables chinois liés aux violations des droits humains en cours dans ce pays.

Cela est arrivé quelques jours seulement après que l’administration a imposé des sanctions à 24 responsables chinois qui, selon elle, étaient liées à la répression à Hong Kong. Parmi les personnes visées se trouvait Wang Chen, membre du Politburo au pouvoir du Parti communiste.

Redessiner les limites des liens appropriés avec la deuxième économie mondiale est l’un des rares problèmes de Washington à bénéficier d’un soutien bipartisan.

«Il ne fait aucun doute que l’Amérique peut et doit faire davantage pour restreindre le flux de dollars américains vers la Chine. Wall Street et le régime génocidaire de Pékin sont les principaux bénéficiaires du statu quo », a déclaré le sénateur Marco Rubio (R-Fla.), Un critique éminent du gouvernement chinois.

Mais toute nouvelle restriction d’investissement pourrait faire un boomerang sur l’économie américaine et l’administration Biden, a déclaré Dan Rosen, partenaire fondateur de Rhodium Group, un fournisseur de recherche indépendant. Pour concurrencer économiquement la Chine, les États-Unis ont besoin d’un secteur financier sophistiqué, qui nécessite une expérience dans la deuxième plus grande économie du monde.

« Wall Street et Main Street sont dans le même bateau, que cela leur plaise ou non », a déclaré Rosen.

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